2023年4月23日上峰水泥（000672）发布公告称公司于2023年4月20日接受机构调研，方正富邦基金李韦韬、众安在线周志浩、中银国际证券郝子禹 郑静文、信达证券段良弨、东吴证券杨晓曦 石峰源、国海证券景丹阳、长城证券王龙、平安证券郑南宏、中信证券李欣怡 冷威、中信建投证券赵宇达、中金国际姚旭东 龚晴、淳厚基金顾伟、华安证券杨光、西南证券王广熙 陈中亮、西部证券方晨、东北证券濮阳 莫然 陶昕媛、中邮证券刘依然 丁士涛、中泰证券刘毅男、天风证券武慧东 朱晓辰、银河证券王婷、华泰证券龚劼、安信证券董文静 查慧珏 陈依凡、上海宁泉资产管理高熙尧、德邦证券王逸枫 闫广、浙商证券刘梓晔、财通证券刘尚 谭宸、广发证券张乾、光大证券冯孟乾、招商证券袁定云、华西证券戚舒扬 金兵、瑞银证券李欣蕾、兴业证券黄杨 陈宣屹 李欣桐、国泰君安黄涛 万子玥、深圳前海民信投资管理强微雨、国信证券冯梦琪、民生证券张芷铭、上海东方证券胡晓、中金国际香港证券陈彦、奔诺能源化工胡皓南、澳门国际银行江永棋、浙江中建网络曾家明、《证券日报》社刘欢、东方邦信乔钧典、麦格理证券(澳大利亚)叶欣怡、深圳固禾私募张艳艳、华丰张杰、杭州向日葵家纺张宏、北京东方引擎夏赫阳、上海山合私募王兆成、北京遵道资产孙常硕、江西铂润投资史现省参与。
具体内容如下：
问：近两年水泥行业效益大幅下滑，公司如何看待行业整合的时机和空间？
答：行业有周期性波动是正常现象，去年利润大幅下降，目前行业一方面投资热度会有所下降，另一方面能耗、环保等各方面的政策持续收紧，新建和置换的新增产能也大幅度缩减，总体产能供给减少，有利于行业持续健康发展。需求端，地产行业触底反弹、工程基建增量相对确定，今年整个行业的总体需求相对乐观；供给端，错峰生产力度仍在加大且执行到位，行业的整合重组有利于促进行业集中度进一步提升。
问：公司的环保和骨料作为高毛利产业，后续的规模以及实现的路径是怎样的？
答：除水泥和熟料主业外，产业链延伸翼的骨料和环保业务近年增长较快。结合公司的资产结构和发展情况，公司的主要优势在于区位布局，公司在各主要基地均拥有充分的后备保障资源，不仅能够满足水泥熟料主业长期生产经营，同时也能支撑公司骨料业务持续增长发展。预计未来三年内，公司骨料产能将达到 3,000 万吨的规模。环保方面，目前公司在安徽、宁夏两个基地建立了水泥窑协同处置，2022 年的收储量和处置量均大幅提升，但尚处于爬坡阶段，未来公司会结合市场需求，在其他具备条件的基地，持续推动环保业务增长，将年处置能力由现在的 57 万吨提升到 100 万吨，会有较大的增长空间。
问：需求复苏不及预期的情况下，新投产的生产线是否会有一定的延迟？
答：水泥制造业作为一个成熟行业，区域市场存在一定波动较为正常，公司会根据整个行业发展变化和市场需求变化及时适当调整投资发展节奏，但一般不会因需求情况导致生产线延迟投产。
问：新经济投资每年 5 个亿的额度会不会持续，如果竞争不到好的投资项目如何保证投资收益的持续性？
答：对新经济股权投资，公司总体策略是三个严控，一是严控额度公司会根据资产负债结构、现金流情况严控新经济投资的预算，总体不会超过 5 个亿额度；二是严控范围标的范围仅限于公司目前专业团队熟悉的半导体和新能源、新材料等领域；三是严控风险充分利用专业投资机构和相关专业中介机构资源，成立风险可控、严谨规范、专业高效的合作投资项目基金等方式，严格做好投资风险管控。从现有的投资成果看，公司在半导体产业的投资已逐渐形成产业链，从上游的设计到中间的晶圆制造，乃到下游的封测，均有头部企业布局，主要投资项目合肥晶合、广州粤芯等发展势头良好，合肥晶合已经在上市发行阶段，新经济股权投资翼已初具规模，基本符合投资预期，随着项目逐步对接资本市场的退出，未来各项目退出收益会对平衡主业周期波动贡献较好的投资收益。
问：水泥行业全国范围内的碳资产交易预估什么时候可以启动，公司对此做了哪些准备？
答：行业的碳资产交易具体落地执行时间无法判断，但公司注重做好自身的低碳发展工作，总体沿着已公布过的低碳行动的路线图全面开展节能降耗减碳系列工作。包括节能降耗的技术改造，降低生产线的碳排放量；与新能源行业龙头企业开展光伏项目的合作，解决部分绿电需求同时直接起到了减碳作用，后续公司也会继续在替代燃料等方面做出努力，按照低碳行动路线图继续深耕发力。
问：2023 年一季度的毛利有所升，最近的市场的恢复情况怎样？四五月份的波动情况？
答：公司一季度的毛利总体恢复情况较好，今年进入 3 月以来，市场恢复持续向好，公司库存下降，四五月份将会是一个旺季，下游的需求量在提升，供给端错峰生产的力度也比较大，供给将会进一步平衡，预计下半年需求会好于上半年。
上峰水泥（000672）主营业务：水泥熟料、水泥、混凝土、骨料等基础建材产品的生产制造和销售。
上峰水泥2023一季报显示，公司主营收入13.9亿元，同比下降7.02%；归母净利润1.73亿元，同比下降49.4%；扣非净利润1.44亿元，同比下降54.13%；负债率46.78%，投资收益1632.75万元，财务费用1459.98万元，毛利率26.35%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为15.39。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1582.61万，融资余额增加；融券净流入901.87万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，上峰水泥（000672）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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