2023年5月5日安奈儿（002875）发布公告称公司于2023年4月28日接受机构调研，海通证券股份有限公司梁希、中信建投证券股份有限公司刘岚、交银施罗德基金管理有限公司高逸云、侯传波参与。
具体内容如下：
问：公司 2022年小童装的营收降幅大于大童装的主要原因是什么？
答：2022 年公司小童装营收降幅较大主要是线上小童营收下降导致的。受 2022 年营销策略的影响，公司在线上小童的投入较少。不过公司也在今年一季度调整了营销策略，针对线上小童加大投入力度，线上小童的销售会逐步恢复到往年的水平。
问：公司 2022年毛利率下降幅度较大的原因是什么？一季度同比毛利率还是下降趋势，什么时候毛利率可以升？
答：2022 年受市场环境异常影响，公司销售收入下滑，同时为了配合公司品牌升级，公司通过加大促销力度清理库存，致使毛利率下滑。随着社会经济、消费市场的暖，和公司在 2022 年进行的一系列经营策略调整之后，公司的人效、存货、经营管理能力得到提升，公司毛利率从 2023 年 2 月开始环比提升，其中 2 月环比提升3.89 个百分点，3 月环比提升 5.65 个百分点。
问：公司目前也有成本费用控制政策，效果什么时候能显现？
答：公司在 2022 年加强了预算管理及费用管控，一是为更好的实施新战略，公司加大了组织优化力度和基础能力建设，严格控制人工费用，提高组织人效；二是及时关闭低效亏损店铺，减少相关费用支出。2022 年末期间费用同比下降 5%，2023 年一季度末期间费用同比下降 21.16%，公司费用管控初见成效。
问：公司未来的开关店策略是什么？
答：公司还将继续关闭低效亏损店铺，拓展人流量大的优质购物中心店和社区店。对于管理半径过长、盈利能力较弱的直营地区，公司会和当地优势较为明显的联营商合作，利用联营商在当地的渠道优势和管理优势经营安奈儿品牌。
问：公司今年联营店铺是如何规划的？联营店和加盟店的盈利水平相比是处在什么水平？
答：公司今年还是会继续坚持将盈利能力较弱的直营地区转为联营的策略，联营店铺的占比在今年预计会有较大提升。在同等情况下，加盟店铺的利润更高，但是公司对加盟店铺的控制较弱，无法进行精细化管理，所以公司也在对加盟体系进行规范运作，注重对加盟商的管理和培训。联营模式是由公司提供货品，联营商凭借自己在当地的渠道优势和管理优势进行经营。这种模式下公司可以加强管控，对存货进行精细化管理，联营商也可以发挥自己的渠道和管理优势经营品牌。在管理半径过长、盈利能力较弱的直营地区，公司会全力推进联营的合作模式。
问：公司目前供应链是什么情况？
答：公司在 2022 年进一步提升商品库存管理能力和市场反应能力，推进柔性供应链管理，提升快反能力。公司通过前置化的产品销售规划、品类规划以及面料规划和备料，降低期货比例，提高现货占比。 经过 2022 年供应链的调整和建设，公司目前已经可以根据消费者需求快速反应，缩短产品的生产周期，提升商品翻单速度，高频率补充产品，有效降低库存。截至 2023 年一季度末，公司存货账面原值 3.04 亿，与 2022 年年末相比下降 16.11%，存货周转天数与 2022 年一季度相比，减少 63 天。
问：公司的抗病毒抗菌面料技术已经达到先进水平，再往后技术上的革新和突破大概是什么样的方向？
答：安奈儿以“科技时尚、超级舒适”为核心，未来会持续深耕科技战略。基于此，公司未来在技术突破上会主攻两个方向，一是进一步改进电子束接枝技术，目前在抗病毒抗菌领域电子束接枝技术已经是行业领先，未来公司会投入更多精力进行降成本和提效率，以利于销售；二是公司会继续寻找拥有独家前沿技术的持有方或者科研机构，增强安奈儿产品的科技属性，完善安奈儿的科技布局。
安奈儿（002875）主营业务：公司是一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业,旗下拥有“Annil安奈儿”童装品牌,从事童装产品价值链中的自主研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等核心业务环节。
安奈儿2023一季报显示，公司主营收入2.19亿元，同比下降21.59%；归母净利润-694.4万元，同比上升75.24%；扣非净利润-910.21万元，同比上升72.32%；负债率24.88%，财务费用-237.06万元，毛利率51.78%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，安奈儿（002875）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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