2023年4月24日熊猫乳品（300898）发布公告称公司于2023年4月21日召开分析师会议，田海川、趣时资产会议室、摩根士丹利华鑫苏香、中邮基金马姝丽、域秀资本李付玲、兴银理财王毅成、睿亿投资王慧林、工银安盛吕佳音、元泓投资周立峰、浦银安盛龚剑成、万家基金高源、同犇投资韩冰洁、前海开源刘田、信达澳亚基金马绮雯、纯达基金郭怡辰、广银理财郭强 陈桂 郑少轩、中泰自营唐朝、太平基金甘源、东海基金杨恒、中泰证券熊欣慰参与。
具体内容如下：
问：分产品和渠道的经营数据，全年以及四季度重点的信息？
答：实现了营收的逆势增长，2022年度营业收入是8.9亿元，同比增长4.05%。归 属上市公司股东的净利润是5345.82万元，同比下降30.95%。归属于上市公司股 东的扣非净利润4491.10万元，同比下降33.53%。重点客户的城市受到疫情的反 复影响，加之主要原材料的价格持续在比较高位运行，公司经营成本较高。 经销方面，公司经销商下沉工作取得了良好的成果，加之零售渠道的新 增，截止到22年底，公司的经销商312家，相较于上一年增幅达到50%以上。 在直销方面，凭借着国内浓缩乳制品的领先优势，熊猫与香飘飘、蒙牛、 味全、立高、喜之郎、和路雪等大型知名企业保持了比较良好的合作，并且业 务延伸到元气森林、古茗、益禾堂、nova咖啡等新型的茶饮企业。 在22年度，浓缩乳制品收入增加9.99%，椰品增长了22.63%。
问：主要几个大品类在四季度增速，以及量价的情况。
答：（1）炼乳公司的核心业务，去年销售不错，淡炼乳连续两年销量很好。其 一，竞品是主要是进口产品，与国内交互存在问题，给了国产替代的机会；其 二，山东工厂优化炼乳配方，使得淡奶产品的质量稳定性增强；其三，公司在 饮品应用渠道这几年的持续开发取得成效。 （2）奶酪主要是饮品烘焙渠道，主要产品为马苏里拉奶酪，去年推出奶 油奶酪，还有小包装马苏里拉等。马苏里拉奶酪去年所有品类里增长最快，今 年预计上亿级。小包装产品前两年在家庭烘焙场景，通过电商渠道销售的增速 比较大，现在开始归正常的烘焙渠道。ToB的奶酪增速也比较高。 （3）奶油是核心战略新品，比较关注饮品烘焙渠道。去年开发了一两个 大客户，希望把经销商和渠道的布局逐渐建立起来。
问：去年四季度原材料价格在下行，但是利润率没有明显改善的原因？主要是 贸易业务的利润影响，还是华东的其他渠道还在恢复？
答：四季度比一二季度好一些，三季度的营收更好，是因为很多客户刚开业没有 库存，带动了销售。四季度放开了以后大家在轮流休养。 净利润影响的因素比较多，除了奶粉现价，还有库存的原料价格的影响， 以及四季度另一个主要原材料白糖的价格上行。
问：分渠道，品类的扩展布局，客户的开拓情况？
答：（1）餐饮渠道主要是甜炼乳。未来考虑做产品拓宽，做酱类产品。 （2）饮品和烘焙渠道是增速非常快的市场，近几年对于饮品和烘焙客户 进行了深度开发。 分产品看淡炼乳，基本上是饮品渠道；奶油、奶酪在烘焙渠道较多。 奶油有常温产品和冷藏产品，未来针对饮品和烘焙两个渠道对于打发性、 稳定性、脂肪不同的需求，会开发不同的产品。 直销客户开发比经销难度更大，去年的形势下还是开发了几家大客户，比 如立高和nova咖啡等。
问：奶酪行业竞争激烈，中期或者长期的体量规划如何？与市场相比，售价与 利润率的情况？
答：公司近几年做奶酪棒业绩表现不好，市场竞争太激烈。去年投资了一家做奶 酪休闲零食的公司优鲜工坊。 优鲜工坊今年一季度业绩不错，目前几款奶酪零食小鱼奶酪、芝士脆、 奶酪酥酥等常温奶酪类零食，通过直播渠道带动了产品影响力，从而也在线下 铺货。公司希望在控制好利润的情况下做快速的发展，在ToC奶酪业务方面公司 更多关注协助优鲜工坊的成长和发育。 公司自己的奶酪团队会稳健一些。
问：从去年全年和今年一季度看椰产品的增速、客户拓展、利润率情况？
答：公司椰品表现非常亮眼，以前几乎是零基础，前年开始针对茶饮和咖啡渠 道，推出生椰乳、厚椰乳品类，签约了几个大客户，从零基础马上到了营收五 六千万的级别。椰品的业务去年同比增长20%多，主要是因为在陆续开发餐饮客 户，以及原有客户订单量增加。 公司有考虑ToC的椰类产品，但目前还在战略讨论阶段。熊猫是一家ToB企 业，更多关注茶饮渠道对于椰品应用方面的调整。今年也会关注咖啡渠道。
熊猫乳品（300898）主营业务：浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。
熊猫乳品2022年报显示，公司主营收入8.92亿元，同比上升4.05%；归母净利润5340.82万元，同比下降30.95%；扣非净利润4491.1万元，同比下降33.53%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入2.47亿元，同比上升3.45%；单季度归母净利润1350.76万元，同比下降20.66%；单季度扣非净利润1229.16万元，同比下降30.74%；负债率18.92%，投资收益508.42万元，财务费用151.74万元，毛利率19.27%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.0。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1520.97万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，熊猫乳品（300898）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
