2023年4月21日恒逸石化（000703）发布公告称公司于2023年4月20日召开业绩说明会，Beijing Keywise Capital Management Limited林晓文、半夏投资刘威、上海亘曦基金林娟、上海古木投资苏鑫、上海弘尚资产李军、上海同犇投资童驯、上海信托陆方 戚星宇、上海自营南海升、尚诚资产黄向前、尚城资产杜新正、申万宏源证券陈悦 宋涛 杨晓彤、深圳鑫然刘振宇、北京禹田资本张宇、神农资产孙一明、首创证券李允、太平基金夏文奇、太平洋保险资管沈维、太平养老保险刘伟刚、太平资产刘晟、泰康人寿保险黄锦涛、泰信基金张敏、天弘基金刘智超 郭相博、天惠投资郭立江 金骁、泊通投资张奕扬、天山铝业王栋、统一投信林川钦、西部证券自营王磊、信达澳亚基金马绮雯、信达资本万毅、信璞投资赵杰、信泰人寿保险林相宜、兴业基金陆星晔、兴业证券王卓琳、兴银基金石亮、博时基金贾宇博、兴证自营王卓琳、幸福时光刘英、耀康投资孙涛、易方达基金许征 刘健维、银华基金华强强 江珊、英大基金张媛、英大信托潘亮宇、涌津投资刘敬文、优益增投资吴青树、源乐晟资产卢奕璇 钱雨欣、财通证券自营郭琦、泽泉投资范舰阳、泽源资本李匆、泽源资产吴金勇、长城财富保险胡纪元、长城基金徐力恒、长江养老黄学军、长江证券魏凯、长盛基金赵启超、招商基金李崟、正心谷资本孔德明、财信证券杨帅、中国人民养老公司李哲、中国银河证券任文坡、中航信托戴佳敏、中宏卓俊陈金红、中信建投证券固收刘光宗、中信建投资管李可心 田明周、中信建投自营刘岚、中信期货康恃榛、中信证券任丹 曹瓀玟 卢华权 林峰、中信资管李可、成泉资本王海斌、中意资产翟琳琳、中银国际资管陈冠雄、中银基金王寒 赵建忠、中颖投资黄聪、中邮创业基金李泽坤、重阳投资陈心、诚盛投资完永东、淳厚基金田文天、琮碧秋实基金曹博、Cape Asset王新明、大成基金徐雄晖、丹羿投资龚海刚、淡水泉投资张汀、德邦基金丁孙楠、东财基金周威、东方资管宗云霄、度势投资顾宝成、方正证券资管黄鹏、风和资本顾之也、沣谊投资高骐、OXBOWHefei、富安达基金孙绍冰、富敦投资孙通、歌斐资产周烨、光大保德信基金戴奇雷 李心宇、广发证券饶小飞、广发证券资管孙国萌 来奇恒、国海创新资本钱海霞、国海自营钱海霞、国君资管施纵舟 张骥、国联安基金王栋、Pinpoint李璇、国寿养老马志强、国寿资产刘卓炜、国投瑞银基金汤海波、国信自营王聪颖、国赞投资郭玉磊、杭银理财刘艾珠、昊泽致远投资臧竞二、禾永投资马正南、合众易晟虞利洪、和基投资李逸尘、RBC Global Asset MgmtSelina Lu、恒生前海基金张昆、红杉资本闫慧辰、红土创新基金陈若劲 栾小明 李传鹏、华安合鑫张琪、华安证券邓军、华安资管邓军、华宝基金陶庆波、华宸未来基金王子源、华创证券侯星宇 杨欣悦、华能贵诚信托田佳瑞、TX CapitalYanyan Feng、华润元大基金哈含章、华商基金常宁、华泰柏瑞基金盛豪 和磊、华泰证券资管骆昊游、华西基金钟青松、华夏基金周桓、华夏久盈周义、华兴证券柳骁、环懿投资杨伟、汇丰晋信基金叶繁 徐犇 郑小兵、UBS廖馨 李文琳、汇涓基金王静、混沌投资黎晓楠、嘉实基金汪伦蔚 李大炎、建信基金张文浩、建信养老王新艳、江苏瑞华投资于宁、居正投资武星、康曼德资本李伟清、澜溪资产李晓光、理成资产徐杰超、Willing Capital李灿、摩根士丹利华鑫基金孙人杰、南方基金恽雷、南华基金李昊、磐厚动量朱维桢、平安基金刘杰、平安理财潘俊伊、平安证券李峰、平安资产孙驰、平安资管刘奎甫、前海人寿保险钟青松、安联保险武晓晗、乾璐投资陈少楠、勤辰基金欧璇 张航 刘悦凯、青骊投资罗威、清和泉资本齐翔、趣时资产施桐、融景科技投资陶琳、融通基金李冠頔、瑞信资产管理常立、三耕资产陈洪、森锦投资黄裕金参与。
具体内容如下：
问：公司如何看待未来东南亚成品油市场？
答：从需求端来看，2022 年，印度尼西亚、马来西亚、新加 坡等多个东南亚国家积极复工复产，东南亚成品油市场需求 复苏。相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺 口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球最大的成品油净进口市场，此外澳洲也 需进口成品油。另外，2020 年 IMO 新标实施，低硫燃料油 的需求增加。新加坡是主要的船运基地，部分 MGO（船用柴 油）需要替代船用燃料油，东南亚柴油需求有望继续增加。 2022 年东盟六国平均 GDP 增速达 6%，高于全球平均水 平（3.4%），其中马来西亚和越南增长超过 8%。在美国、欧 盟等主要经济体增长放缓的大背景下，东盟六国仍以可观的 速度复苏，展现出较强的增长韧性。根据 IMF 预测，2023 年 东盟六国有望延续复苏态势、实现约 4.4%的经济增长，依然 大幅高于全球水平。在较强的复苏势头下，东南亚成品油需 求有望持续稳定增长。 从供给端来看，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技 术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及公共卫生事件影响 等原因，根据 Platts（普氏能源咨询平台）数据，2020 年~2023 年期间，受公共卫生事件和能源结构转型的影响，东南亚和 澳洲地区有超过 3,000 万吨的炼能退出市场，且未来东南亚 地区新增产能供给不足，2022 年为东南亚炼厂产能供应的断 档期，受公共卫生事件、资金等多方面因素影响，2023 年东 南亚炼厂产能投放也出现不同程度的推迟或延后。 根据 IE 数据，全球范围内宣布在 2020-2026 年关停的 炼厂达到 360 万桶/日。根据英国石油（BP）统计，2021 年， 欧洲、美国、澳大利亚等地炼厂陷入关停潮，三地炼厂产能 分别下降了 2,568 万吨/年、1,006 万吨/年、1,100 万吨/年。 全球炼油新产能增速连续两年下滑，2021 年全球炼厂产能同 比净下滑 2,089 万吨/年，为 30 年来首次产能的净下滑。不 过 2022 年炼厂利润升至历史高位，目前海外炼厂开工率已 基本反弹至高位水平，部分中国和中东新炼厂有投产，全球 炼能重新增长大约 198 万桶/日；但仍无法弥补产能减少带来 的供需缺口。与此同时，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企 业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼 厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油 市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面， 且从中长期来看难以得到缓解。 在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持景气格 局。
问：文莱二期项目的进展？
答：文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，目前资金 出境尚需中国国家相关部门批准。根据项目规划，目前正在 有序开展围堤吹填施工等工作。目前文莱二期各项工作均有 序推进，相关进展请以公司公告为准。
问：公司如何看待聚酯行业未来发展趋势？
答：目前公司聚合产能 1076.5 万吨，其中聚酯纤维（长丝和 短纤）总产能达到 806.5 万吨，聚酯瓶片 270 万吨，此外， 公司合营企业海南逸盛有年产 250 万吨精对苯二甲酸（PT） 工程项目、年产 180 万吨功能性材料等在建项目。公司规模 位居行业前列，聚酯纤维包含长丝、短纤、切片，品种多元 化。 基于下述原因，公司对聚酯行业持长期看好态度 (1) 从供给来看，受制于双碳政策及设备供应等问题，2021 年及未来新增聚酯产能增速持续放缓，根据 CCF 统计， 2022 年聚酯长丝退出产能为 180 万吨，实际新增净产能 增速仅为 2.7%。与此同时，老旧装置的落后聚酯工厂缺 乏技术创新的能力，将逐步退出行业竞争，未来落后产 能将进一步加速出清，公司所处产业链准入门槛将进一 步加大，聚酯行业的市场集中度将会进一步优化，行业 竞争秩序持续改善，发展环境更趋良性。 (2) 从需求来看，随着国内经济形势向好，纺织服装下游需求已经持续暖，下游采购心态积极。未来随着国内房 地产、汽车、旅游等内需以及出口等需求的不断拉动， 聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。 (3) 从上下游产业链格局来看，根据 CCF 统计，2023 年国内 PX、PT 新增产能规模分别为 560、1520 万吨，同比分 别增长 14%、20%，产能增速均高于下游聚酯产能增速， 有利于产业链利润向下游聚酯端转移。 公司作为龙头企业之一，通过多种方式加速下游化纤业 务的扩产增收，将率先享受行业良好景气度带来的盈利提 升。
恒逸石化（000703）主营业务：石化、化纤生产和销售、石化金融、石化贸易。
恒逸石化2022年报显示，公司主营收入1520.5亿元，同比上升17.26%；归母净利润-10.8亿元，同比下降131.96%；扣非净利润-10.92亿元，同比下降140.03%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入287.34亿元，同比下降11.63%；单季度归母净利润-23.97亿元，同比下降808.08%；单季度扣非净利润-24.81亿元，同比下降2748.45%；负债率70.83%，投资收益7.45亿元，财务费用27.88亿元，毛利率2.32%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为9.5。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7.14亿，融资余额减少；融券净流入247.55万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，恒逸石化（000703）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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