对于新生的DeFi应用来说，解决流动性问题才是关键

加密货币市场和趋势变化非常迅速。许多项目来了又走了，在其中，我们可以找到开拓新的和有意义的可尝试的项目。从那年的“DeFi Summer”的开创者Compound开启了一个新的时代，再到此基础上的Uniswap、Aave和 Yearn Finance 为首的开放式金融平台时代。人们开始涌向年利率(APY)高的项目，成为从DeFi获得利润的“Yield Farmer”。这种模式一方面释放了市场的潜力，另外一方面尽管流动性挖矿可以在社区建设和用户获取的早期阶段帮助引导协议，但其缺点是显而易见的。随着流动性供给补偿的不断释放，存在抛售压力，使得模型在长期内不可持续。

在传统证券市场上，「流动性」的定义是资产或证券在不影响市场价格的情况下转换为现金的难易程度。各类有价值的资产中，房产就是流动性较差的资产，不仅变现周期长，还会因为买卖双方的意愿而导致价格改变。相较而言，股票或基金的流动性较好，它们可以随时以市场价格转换为现金。对应地，加密资产的「流动性」常常指某种加密资产在不影响市场价格的情况下转换为另一种加密资产的难易程度。相比中心化金融(CeFi),点对点的去中心化金融（DeFi）的流动性更难掌控或管理。无论是「Curve War」、Solidly还是Tokemak，「流动性」正在成为它们的共性目标。

在这之中，我们也知晓了一个重要的因素——流动性。无论是在传统金融领域，还是说在加密经济中，流动性的高跟低往往代表着生态的存活乃至于未来的发展走向。流动性越强，平台的粘性也就越强，粘性越强就能带来更丰富的忠诚度，而忠诚度则能带来更多的市场溢价。DeFi的火热，为所有人解锁早期流动性的性质，创造了巨大的风险溢价。这本身并不是坏事，只是不同而已。从设计上讲，早期流动性不如后期流动性忠诚。驱动流动性的代币激励是激励网络活动和流动性的绷带解决方案。治理的吸引力取决于它所管理的价值和声誉。

「流动性」决定DeFi项目生死，在DeFi世界，资产的流动性也有好坏之分。比如BTC、ETH这样的「加密硬通货」就是流动性较好的资产。尤其是ETH，在各种去中心化交易平台（DEX）上，都有ETH和其它加密资产的交易对，DEX的开放性让ETH的交易对更为丰富，用户想要把ETH兑换为其它资产都很容易，且并不影响ETH的价格。正如，流动性对DeFi应用来说是生存之本。如果某个DeFi应用发行的Token没有流动性，就意味着该Token不能进入二级市场交易，也不会产生价格。即使项目通过自赋流动性给价，但由于该Token不能兑换为其它加密资产，价格也就失去了意义。

对于新生的DeFi应用来说，发行Token不难，解决流动性问题才是关键。当前，DeFi项目常通过「流动性挖矿」的激励方式，引导资金为项目Token注入流动性。即用户将其他加密资产（常常是主流加密资产）存入Token的流动性资产池，组成「资产对」，供应兑换或借贷需求，提供流动性资产的用户将获得项目的Token奖励。美国的证券投资大师本杰明·格雷厄姆以及他的开山之作《证券分析》，强调从股票的内在价值来分析其投资价值。随后，菲利普·费雪、查理·芒格、塞斯·卡拉曼、霍华德·马克思等一众大师不断为价值投资的理念拾薪添柴，让它的思想体系变得枝繁叶茂。而真正把价值投资体系推向世界，让它成为流行词的，则是有着 50 多年辉煌投资业绩的沃伦·巴菲特。那么，什么是价值投资？有人说，价值投资的本质：即以低于资产内在价值的价格买入资产。这个说法没错，但是这是价值投资的结果或目标，如何才能做到“以低于资产内在价值的价格买入资产”，才是我们最关心的。

公链token，是一次机会

在一个具有互操作性的世界中，曾经孤立的区块链可以相互沟通。举例子来说，相比于ETH，DeFi应用治理通证类的资产流动性就比较差，这体现在：ETH可以直接兑换成UNI、SUSHI、CRV等任何DeFi资产且不影响ETH价格，但CRV、UNI、SUSHI这些资产之间不能直接互换；CRV想要换成UNI，在DEX上的路径往往是CRV先兑换成ETH，然后再将ETH兑换为UNI；「两道工序」不仅增加了交易成本，且CRV兑换成ETH过程中，如果CRV的交易量太大，没有足够的ETH可供兑换，就会造成CRV价格的下跌，这时交易者就需要承担CRV价格波动带来的滑点损失。基于此，Vision下一步的生态将推出质押、流动性质押以及推出更好的桥来连接，这些发展将为其实现下一波增长。值得注意的是，质押能实际推动Vision生态的孵化，因为它能让开发者更加容易启动应用程序。

公链 Token 的市场表现既具有爆发性，又有很好的抗风险性，是资产配置中非常重要的板块。从这一轮牛市的公链轮动爆发来看，尽管以太坊有先发优势，但公链格局还未成定数。不论是通过生态激励，更好的连接以太坊，或是引入爆款级应用，公链都能迅速占领市场份额。在公链正式上线或生态爆发之前早早透支预期的公链市场表现稍差，可以看出公链是由需求驱动的领域。目前Vision公链已上线和即将上线的产品在升级和加紧开发中，将不同加密产品和服务整合到一个平台，打造单一账户的极致体验并成为Web2和Web3结合、下一代实体经济结合加密市场生态的领军者之一。