文/Dan Runkevicius

在从过去两周的血战中短暂恢复后，加密货币市场走出了多重行情。

本周，比特币价格下挫2.9%至略高于20,100美元的位置，以太坊的价格下跌4.5%。在看涨的一方，币安上涨1.5%，Cardano上涨3.5%，XRP上涨5%。与此同时，今年曾被锤得鼻青脸肿的Solana，在过去一周里反弹幅度高达28.7%。

虽然最近几天加密货币市场表现出一些新的活力，但对许多加密货币交易商来说，这种和缓来得太晚了。近期的数据显示，在过去几周里，熊市已经清算了数十万的杠杆头寸。

在接受雅虎财经采访时，贝莱德（Blackrock）全球固定收益首席投资官Rick Rieder

“当利率在这么长时间里保持在如此低的水平时……当政策过于宽松时，系统中的杠杆就会建立起来，'我如何快速获取回报'——你会看到，很多围绕加密货币建立起来的杠杆将迅速解体。”

[编者注：投资加密货币是高度投机性的，市场基本上不受监管。任何考虑投资的人都应该准备好失去他们的全部投资。］

以史为鉴

杠杆交易是一种允许交易者通过用借来的钱投资以抬高回报的做法。当杠杆证券的价值低于某一水平（该水平被称为保证金下限）时，问题就来了。

当这种情况发生时，交易者会受到所谓的保证金追缴。它迫使交易者增加更多资金，弥补潜在的损失。如果不能迅速满足追加保证金的要求，经纪人就会擅自清算杠杆头寸。

这样一来，交易者手上除了他们在杠杆头寸上产生的债务外，就什么也不剩了。

在更高的层面，这种去杠杆化往往是导致资产价格突然惨烈下跌的原因。清算导致价格的下跌反作用于其自身。越来越多的保证金追缴，更多的资产被出售，迫使价格直线下跌。

在最近的溃败中往加密货币伤口上撒盐的，可能就是这个原因。

在最近的一条推文中，加密货币场外交易平台Cumberland表示，它在6月13日见证了创纪录的清算量。Cumberland的推特写道：“流动比率表明很多流动是清算，卖家和买家的比例为2:1。”事实上，Coinglass的数据显示，6月13日的清算量超过6亿美元，是3月以来最大的单日清盘量。

Rieder对此并不惊讶，他认为在长期赚快钱和贪婪之后，去杠杆化是一种自然的市场清洗机制。他认为，我们在互联网泡沫破裂期间已经看到过类似的例子。

“这与互联网泡沫并没有太大区别……如果你回到1999、2000年，互联网是一个不好的概念吗？不，它挺好的。但人们围绕它创造了如此多的过剩，就必须减弱这种活力，我认为我们今天正在看到这一点。"

展望未来

像许多资产管理公司一样，Rieder相信这种去杠杆化会让事情变得更好。尽管它可能会对过度扩张的交易者造成破坏，但最终，它将清除市场上的可疑资产，并为可持续创新开启新的篇章。

“我仍然认为比特币和加密货币是持久的资产。这是一个持久的业务，但有这么多的过剩建立在它周围。我认为有一个健康的重新校准正在进行。问题是这种重新调整要达到什么程度。”Rieder在采访中说。

那么，我们是否应该买入下跌的股票？

“我的感觉是，就像很多资产一样，如果你到两至三年后看，它们的价格会比今天更高。”

本文作者是福布斯资深撰稿人，文章观点仅代表个人