江波龙：3月29日召开业绩说明会，投资者参与

2023年3月31日江波龙（301308）发布公告称公司于2023年3月29日召开业绩说明会。

具体内容如下：

问：目前 NAND 价格如何，是否已有部分产品价格见底？公司对存储价格的判断如何？

答：目前存储芯片单位价格的下滑趋势已开始有所缓解，从美光科技近日发布的报告中来看，存储市场有可能在未来数季度出现好转。从另一方面来看，存储芯片价格下跌也会导致终端消费者可以用同样的价格买到更高容量的存储产品，从而逐步刺激更多的存储需求，随着库存的消耗及市场需求的推动，终端市场将迎来供需的平衡。2023年的宏观经济走势及以汽车电子、服务器存储为代表的新增存储需求均支持存储芯片行业逐步会有更好的表现。

问：AI 带动企业级 SSD 需求迭起，江波龙在企业级 SSD的客户验证情况如何？

答：在国内市场，随着中央到地方各项行业激励政策推出、落地，以及对信息数据安全的重视程度不断提高，“数字中国”的建设，公司认为，国内市场下游客户的需求也将逐步发生变化，国产存储器厂商在各大重大客户的业务占比有望持续增加。近年来，公司投入大量资源研发的企业级存储系列产品。2022年，公司发布了企业级 DDR4内存条（RDIMM）QUIL产品系列，目前已通过部分客户的合格供应商认证，并逐步实现规模化量产。同年 12月，公司发布了企业级规格的 SSD样品并送样，分别为支持PCIe 4.0的 Longsys ORC 4836系列 NVMe SSD与 Longsys UNCI 3836系列 ST 3.2 SSD，目前正处于认证阶段。随着市场需求的复苏，公司产能的不断提升，公司企业级PCIe eSSD和 RDIMM产品有望逐步实现放量增长，给公司带来新的业绩增长动力。

问：公司看到的在 AI 服务器企业级 SSD 的价值量相对传统服务器升有多少，整体的市场空间跟竞争格局如何？

答：首先从 DRM的角度来看，I这种高性能计算，会给存储带来高性能、低时延的产品需求，I 模型会在网络端配置容量非常大的 DRM资源进行训练，包括数据分析等；而在 NND Flash端，需要高速的 flash 产品，另外整个 I应用之后会产生大量的数据，对整个 Flash的存储容量有大量的需求，包括在端侧的智能穿戴，会有小尺寸、低功耗的需求等，这都是对未来存储的一些积极要求，也意味着企业级 SSD厂商将迎来广阔的市场空间。

问：公司 Foresee、Lexar（雷克沙）、大客户贴牌 OEM业务的收入占比，未来如何规划？远期的占比预估？

答：公司年报中主要对各产品线的收入进行了披露，暂未对整个品牌端的收入情况做具体统计。未来公司依然会大力拓展工业市场，即企业级、车规级和工规级等相关业务。同时,Lexar（雷克沙）作为公司自有品牌，主要承载着公司消费市类场的业务，给公司带来了更多的灵活性。此外，公司的贴牌 OEM业务占比正在不断下降，公司目前仍保留的 OEM业务主要系围绕国际一线品牌的贴牌业务，它能够给公司带来较好的销售收入及利润率，同时也保留了公司与国际一线厂商沟通交流的窗口，在一定程度上能够带动公司整体技术水平的发展及产能的提升。在未来，FORSEE与 Lexar（雷克沙）品牌仍将是公司业务的主要形态。

问：公司企业级产品放量增长的节奏？未来什么时候会给公司带来业绩贡献？

答：在技术方面，公司近几年投入了大量资源研发企业级存储系列产品，2022年，公司 RDIMM实现量产出货，发布及试生产了企业级 eSSD产品。在供应链方面，公司与上游主要存储晶圆原厂建立了长期、稳定和紧密的业务合作关系，确保存储晶圆供应的稳定性，巩固公司在下游市场的供应优势。公司通过不断加强应用技术、产品设计和市场销售的能力，与晶圆原厂的晶圆产品化实现协同效应，公司在面向数据中心的企业级存储领域形成了配套的综合竞争优势。随着中央到地方各项行业激励政策推出、落地，以及对信息数据安全的重视程度不断提高，“数字中国”的建设，公司认为，国内市场下游客户的需求将不断提升，公司企业级 PCIe eSSD和 RDIMM产品亦有望逐步实现放量增长，为公司带来新的业绩增长动力。

问：未来 3-5 年公司的市场份额目标？有怎样的展望？

答：自 1999年成立至今，公司专注存储 24年，在消费级、工规级、车规级、企业级等市场进行了多元布局，持续投入研发资源，不断丰富公司产品线，以满足不同客户的需求，公司致力成为一个存储综合服务商。未来，公司还将不断扩大存储综合服务范围和维度，全面提升综合竞争力，积极拓展全球市场规模，在未来的 3-5年，公司的市场份额有望实现进一步提升。

问：从终端需求来看，哪个细分市场能看到需求的回升？

答：随着全球宏观环境改善及经济的复苏，存储市场的消费升级与新需求的诞生，存储行业已展现出逐步暖的迹象。从公司 Lexar（雷克沙）品牌的终端销售数据来看，存储消费类市场已经开始复苏。此外，随着国家对数据安全自主可控的重视程度不断增加，面向数据中心的企业级存储市场需求也在提升。

问：公司的库存策略是什么样的？

答：公司执行按需采购和备货采购相结合的采购策略，参考历史数据，以需求预测为基础设定安全库存，以确保下游供应稳定性；同时结合市场走势、存储晶圆价格波动、库存情况、资金使用安排以及客户订单情况等综合分析，适时进行备货采购，减少上游价格波动对公司经营的影响。

问：公司与原厂的长期供应合约大概多久签一次？价格定价方式？

答：公司与原厂的长期供应合约一般是每年签署一次，合约中主要是对晶圆采购数量的约定，在价格方面会视市场情况而定。

问：目前公司库存大概是多少个月的水平？库存健康水位是多少天？

答：公司 2022年的库存周转天数在 180天左右。为满足大客户的需求，保持持续供应能力，公司会做适量的备货。

问：公司的市场地位如何？

答：作为一家持续创新的存储技术型品牌企业，公司在中国大陆地区具有技术和规模优势，处于国内存储器行业的领先地位。根据 Omdia （IHS Markit）数据，2021年，Lexar（雷克沙）存储卡全球市场份额位列第二名，Lexar闪存盘（U盘）全球市场份额位列第三名。根据TrendForce发布的 2021年全球 SSD模组厂自有品牌于 SSD渠道市场出货量排名，Lexar（雷克沙）品牌出货量位列该市场全球第四名。根据 CFM数据，公司 2022 年 eMMC＆UFS市场份额位列全球第六。

江波龙（301308）主营业务：半导体存储应用产品的研发、设计与销售,主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售。

江波龙2022年报显示，公司主营收入83.3亿元，同比下降14.55%；归母净利润7279.7万元，同比下降92.81%；扣非净利润3784.43万元，同比下降95.92%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入17.02亿元，同比下降17.77%；单季度归母净利润-1.37亿元，同比下降309.97%；单季度扣非净利润-1.71亿元，同比下降399.87%；负债率25.94%，投资收益395.64万元，财务费用3389.25万元，毛利率12.4%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为131.88。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8501.75万，融资余额增加；融券净流入1.29亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，江波龙（301308）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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