2023年5月8日可靠股份（301009）发布公告称长江证券蔡方羿 米雁翔 应奇航、中信建投自营刘岚、中信建投基金孙文、浙商资管唐靓、六禾投资韩婧、利位投资冯鑫杰、歌汝投资郝朋哲、砥俊资产党健、风炎投资陈曦、东方自营罗小翼于2023年5月5日调研我司。
具体内容如下：
问：请介绍公司2022年以及2023年 Q1业务经营情况？
答：对于公司来说，2022年是极具挑战的一年，公司所处的内外部环境压力较大，包括北美消费通胀、国内经济下行、原材料成本提升、国内出生率下降等因素。在这样的大环境下，2022年公司实现营收11.86亿元，与2021年基本持平。公司把自有品牌放在较高的地位，实现营收4.46亿元，同比增加14.04%；ODM 业务实现营收7.18亿元，同比下滑7.69%，主要原因系国内 ODM 业务下滑较大。从利润端来看，2022年度原材料成本的上升及资产的减值等因素导致公司归母净利润亏损4,312.87万元。2023年一季度，原材料成本有所下降，公司2023年一季度在利润端有一定程度的恢复，实现归母净利润1,100万元左右，同比增长466.92%。
问：请介绍公司2023年度的经营目标？
答：公司的营收结构可拆分为自有品牌业务和 ODM业务，自有品牌端是公司重点关注和发力的方向，力争年内继续保持超过同行业平均水平的增长；ODM业务营收受大客户订单影响较大，存在一定的不确定性因素,公司将着力争取头部客户与战略新兴客户订单。
问：分渠道来看，公司业务线上、线下渠道收入占比分别是多少？
答：自公司成立以来，自有品牌业务始终以线上渠道为主，线上渠道营收占比70-80%左右。
问：公司对于下游客户在支持和优惠力度上有什么差异化区分？
答：公司线下渠道的销售目前仍然以经销商为主，对于客户的促销力度会根据销量来区分。在医院周边店铺、养老机构等特殊渠道，公司正在考虑开发这些特殊渠道的个性化产品，便于针对性地进行业务开发。
问：公司绒毛浆的采购情况如何？
答：2023年公司加强针对供应商的管理，和国内外绒毛浆供应商进行价格谈判。此外，公司在广西合资设立了绒毛浆厂（广西杭港材料科技有限公司），目前工厂建设进程正常，今年计划开始进行试生产，在质量品质可控的情况下，将作为公司绒毛浆采购的选择之一。
问：公司如何把握当前在行业中所获得的先发优势？
答：成人失禁用品市场尚处在爆发期的前夕，目前公司已经是线上全渠道占有率第一的企业，公司将继续深化构建企业护城河，如在渠道建设、品牌建设等方面加大资源投入。
问：未来国内成人纸尿裤市场快速扩容可能的催化剂是什么？
答：一是政府政策的支持力度，在成熟发达国家，如日本、德国等老年辅助用具第三方买单的模式已基本全民覆盖；二是市场教育及接受程度，尤其是对于中轻度失禁人群来说，对产品的接受度更高，因此轻失禁市场或许更具发展潜力。
问：请介绍公司轻失禁产品的增速及相关产品的布局？
答：从当前收入结构来看，公司仍以中重度产品为主，轻失禁产品占比仍相对较低。公司轻失禁产品主要有专为亚洲女性设计的隐形吸水巾和专为亚洲男性设计的男士吸水巾，适合在大笑、咳嗽、抬重物，以及在走路、站立状态下，尿液不自主泄漏的轻度失禁人群使用。
问：公司生产线智能化程度如何？
答：公司通过数字化、信息化、智能化等方式赋能公司高质量发展。目前正在上线涵盖生产管理、运营服务、业务营销等全方位的信息化系统，有望全面提升生产运营效率。
问：公司产品购买人群画像如何？
答：总体可以分为以下三个购买人群及应用场景首先，重度失禁患者，因无法自行沟通，只能由第三方（如子女）购买，这部分占比最大；其次，中度失禁患者一般都具备生活自理能力，但能够自身线上下单的数量并不多，大部分也是由第三方购买；轻度失禁患者基本上是自己购买的，并且对于产品的品质要求和舒适度要求更高。
可靠股份（301009）主营业务：专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售,公司的主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品。
可靠股份2023一季报显示，公司主营收入3.19亿元，同比下降0.88%；归母净利润1109.72万元，同比上升466.92%；扣非净利润974.44万元，同比上升584.94%；负债率26.48%，投资收益0.0万元，财务费用-122.25万元，毛利率16.59%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.7。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2262.4万，融资余额减少；融券净流出1.1万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，可靠股份（301009）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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