发行条款

1.债券评级：AA-，江苏盐城民营企业（评级较低）

2.发行规模：5亿（规模较小）

3.票面利率：0.3%，0.6%，1%，1.5%，2%，15%（含3%），共20.4%（利率尚可）

4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）

5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）

6.有条件回售：2-30-70%（中规中矩）

7.有无网下：无

8.初始转股价：13.8元/股

9.当前转股价值：约100.8

10.网上申购代码：754810

11.配售代码：753810，每股配售3.079元可转债，200股或配售1手

12.中签率：单账户顶格申购约中0.01签

13.上市价格：约125（以当前市场情绪和转股价值预估）

正股质地

正股是丰山集团（603810），2018年上交所上市，主要从事农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售，产品涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂，主要为氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱等4大系列。

有小伙伴搞不清楚原药和制剂的区别，这里简单普及一下。根据能否直接施用，农药可以分为原药和制剂。原药是农药产品的有效成分，一般不能直接施用。制剂是在农药原药基础上，加入适当的辅助剂(如溶剂、乳化剂、润湿剂、分散剂等)制成的最终产品，可以直接施用。

2021年营收15.18亿，同比增加1.61%；净利润1.15亿，同比下降51.32%。2022年一季度营收4.41亿，同比下降2.84%，净利润0.31亿，同比下降39.39%。

存在的问题：应收账款规模较大，存货规模较大。

相关结论

倾力申购。当前转股价值较高。发行规模较小，扣除限售部分，上市时流通规模更小，有妖债的潜质。