每经记者：孙磊 每经编辑：裴健如

9月，汽车类上市公司在资本市场仍呈回调态势。

据《每日经济新闻》记者不完全统计，80家汽车类上市公司（涵盖21家跨国整车企业、29家国内整车企业、19家国内零部件公司、11家国内汽车经销商集团）中，除停牌和新上市的企业外，仅有6家企业实现了市值“飘红”，有69家上市公司市值“缩水”。

具体来看，21家国际车企市值未能改变8月下跌的态势，出现市值环比下滑的企业数量增至18家，仅Rivian（F，股价33.95美元，市值299.9亿美元）、现代汽车（HYMTF，股价30.1美元，市值29.94亿美元）实现市值增长。

国内方面，无论是整车企业、零部件企业，还是经销商集团，均承压明显，部分企业股价持续回调。

Wind数据显示，9月，在记者统计的59家国内汽车类上市公司中，有41只个股股价跌幅超过10%，11只个股跌幅超过20%，59家国内汽车类上市公司市值合计环比减少超8900亿元，接近比亚迪（002594.SZ，股价264.57元，市值7336.37亿元）和上汽集团（600104.SH，股价14.30元，市值1670.73亿元）的市值之和。

美联储再度加息 国际整车企业普跌

9月，21家国际车企中有18家企业市值出现环比下滑，占比接近86%，20家（保时捷在9月底上市）汽车企业市值合计环比减少1118.5亿美元，比通用汽车（GM，股价33.62美元，市值490.1亿美元）和奔驰（MBG.DE，股价51.26美元，市值548.3亿美元）的市值之和还要多。

具体到个股方面，8月实现市值增长的福特汽车（F，股价12.2美元，市值490.4亿美元）和通用汽车在9月市值出现下滑。两者市值分别环比下滑26.49%和16.01%。除了福特汽车和通用汽车，美股中特斯拉（GM，股价33.62美元，市值490.1亿美元）、法拉利（TSLA，股价185美元，市值337亿美元）、Lucid Motors（LCID，股价13.17美元，市值220.9亿美元）等企业均出现了市值环比下滑。

制表：每经记者 孙磊

有观点认为，特斯拉、通用汽车和福特汽车大幅杀跌的情况并不多见，原因是投资者认为经济衰退预期下，汽车股需要重新定价。

值得注意的是，9月下旬，美联储再度加息75个基点，加息幅度虽然符合预期，但美联储主席鲍威尔表示，为了对抗通胀，一定的经济衰退是可以容忍的。

“如果你想抢在美联储前面进行押注，那你就是在玩一场高风险游戏。美联储现在不希望金融环境放松，他们不希望股市大幅上涨。”法国兴业银行策略师Kenneth Broux说。

在美联储发出了迄今为止最明确的信号，表示愿意以美国经济衰退的代价，换取通胀得到控制之后，英国、挪威和瑞士等央行也上调了利率。在全球央行竞相加息的背景下，经济衰退担忧愈发强烈，金融市场上的抛售浪潮席卷全球。

欧洲车企方面，沃尔沃汽车（VOLCAR-B.ST，股价4.07美元，市值121.3亿美元）、大众集团（VOLCAR-B.ST，股价126.93美元，市值759.5亿美元）、奔驰、宝马集团（BMW.DE，股价69.86美元，市值459.6亿美元）等企业在9月也出现了不同程度的市值环比减少。

制表：每经记者 孙磊

值得注意的是，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，远高于市场预期。有分析认为，美联储持续激进加息，以及美国经济未来可能陷入困境，持续对投资者情绪构成压力，美股及其他市场未来或将持续波动。

国内车企普遍回调 但新能源产业链高景气度仍在

9月，国内整车企业股价延续了8月的弱势表现，继续回调。在记者统计的32只国内汽车上市公司个股中，仅有3家企业股价实现环比增长，这些（零跑汽车9月底上市）国内整车上市公司9月市值合计环比减少了5280.63亿元。

国内整车企业在资本市场的回调与大盘有关。整个9月，上证综指下跌5.55%至3024.39点。此外，深证综指9月跌去8.78%，已经降至1万点之上；创业板综指跌10.42%；科创50指数跌8.77%。

有观点称，近期A股持续走低，主要压力来自海外方面。9月期间，美联储虽然按照市场预期加息75个基点，但从美联储声明来看，未来加息的压力依旧较大，叠加俄乌冲突有升级迹象，全球资本市场普遍走弱，对A股构成一定的风险传递。

具体到个股方面，比亚迪、长城汽车（601633.SH，股价28.1元，市值2546.24亿元）、广汽集团（601238.SH，股价12.23元，市值1269.28亿元）、长安汽车（000625.SZ，股价12.94元，市值1246.18亿元）、赛力斯（601127.SH，股价58.08元，市值827.38亿元）等A股整车企业在9月市值均环比减少超10%。

制表：每经记者 孙磊

相比A股，9月港股表现更为低迷。受国际局势和汇率等因素的影响，资本市场情绪也愈发不稳定，恒生指数较为惨烈，月度跌幅达到13.69%，从2万点直接跌穿1.8万点，避险抛售情绪充斥市场。

其中，蔚来-SW（9866.HK，股价125.1港元，市值1895.38亿港元）、理想汽车-W（2015.HK，股价94.6港元，市值1681.21亿港元）、吉利汽车（0175.HK，股价11.06港元，市值1096.21亿港元）、小鹏汽车-W（9868.HK，股价43.05港元，市值697.26亿港元）等个股的市值跌幅均超10%。

制表：每经记者 孙磊

消息面上，新能源汽车并没有出现明显的利空消息。有市场人士认为，港股新能源板块下跌主要受到美股新能源板块下挫的影响。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为：“近期新能源汽车、光伏等前期热门板块调整比较大，主要还是之前涨幅过高，出现了获利回吐的回调状况。事实上，新能源汽车产业链和光伏的高景气度仍在持续，当前相关板块的调整并不意味着基本面的改变。从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，依然是重点关注的方向之一。”

零部件板块量、利双降 基本面向上趋势未改

全线回调是记者统计的19家零部件企业在9月份的关键词。数据显示，19家国内零部件车企9月市值合计环比减少超3400亿元。

值得注意的是，汽车行业是典型的经济周期和政策周期行业。今年以来，新能源汽车补贴退坡进一步推进，购置税优惠政策再度落地，全国各地打响汽车产销保卫战。然而，在海外局势升级、疫情反复、大宗商品价格上涨，以及汽车“缺芯潮”影响之下，汽车电子零部件出货量受到较大冲击。

另一方面，今年年初以来，全球大宗商品价格和海运价格出现暴涨。大量使用钢、铝、塑料粒子等原材料的零部件企业和出口收入占比较高的零部件企业，都因此面临成本上行、利润下行压力。据悉，铝价格在9月末呈上升趋势，且总体来讲上升幅度波动范围都比较大。

此外，近期碳酸锂价格再创阶段新高。9月30日，生意社电池级碳酸锂基准价为51.76万元/吨，与9月1日(49.9万元/吨)相比，上涨了3.73%。而不断上涨的原材料价格，也让大部分锂电企业在公司盈利方面受到压力。

在量、利受影响的背景下，汽车零部件板块也出现回调。例如，宁德时代（300750.SZ，股价419元，市值9783.6亿元）9月市值环比下滑17.00%，至9783.60亿元。其中，9月30日，宁德时代股价午后跌破405元/股，股价创6月以来新低，日内跌幅扩大至3.5%。

制表：每经记者 孙磊

另有观点称，零部件板块跌幅较大，与前期市场炒作因素有关，部分市场资金转向价值股避险，部分板块存在存量资金分流的压力。而从整个三度季度来看，汽车零部件经历了从部分企业股价回调，再到绝大部分企业回调的状态。此前，7、8两月市值连续增长的鹏辉能源（300438.SZ，股价79.4元，市值346.52亿元），其9月市值也环比下滑8.39%。

制表：每经记者 孙磊

不过，光大证券分析师倪昱婧认为，零部件板块短期扰动不改基本面向上趋势。“展望未来，新能源乘用车需求表现依然稳健、叠加各地因地制宜对新能源汽车的补贴扶持与2023年补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好下半年新能源乘用车爬坡趋势。零部件方面，看好新定点释放和市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。”倪昱婧表示。

“新能源汽车作为电动化趋势的载体，是未来10年汽车工业发展风口。中国新能源汽车自主品牌崛起，为汽车零部件发展带来新机遇，顺应汽车电动智能化趋势，且具备全球竞争力的优质零部件供应商能得到更好发展。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔认为。

销售节奏受扰动经销商继续承压

9月，国内11家汽车经销商集团中，仅润东汽车（1365.HK，股价0.3港元，市值3.44亿港元）保持停盘状态，其他企业股价和市值均呈现下滑趋势。11家汽车经销商集团市值合计较8月减少223.43亿元。

值得注意的是，美东汽车（1268.HK，股价12.58港元，市值153.56亿港元）、永达汽车（1365.HK，股价4.41港元，市值84.43亿港元）等5家企业市值跌幅超20%。

制表：每经记者 孙磊

其中，对于美东汽车，花旗发布研究报告称，维持其“买入”评级，更新估值模型以反映当前零售折扣环比上升趋势，以及消费降级的风险增加，因此下调2022~2024财年净利润预测至11亿、16亿和21亿元人民币，目标价则由36.6港元降低51.4%至17.8港元。

制表：每经记者 孙磊

经销商集团在资本市场的表现或与终端市场直接挂钩。中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2022年9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比上升4.3个百分点，环比上升0.5百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

上述调查显示，9月处于车市旺季，以及季末考核冲量的时间节点，经销商进车任务量和库存都会增加。但由于疫情散发，防控力度大，多地车展延期举办，销售节奏受到了扰动，有64.6%的经销商认为当月销量低于预期。

从分指数情况看，调查显示，9月库存、从业人员指数环比上升，市场需求、平均日销量指数环比下降，经营状况指数持平。部分地区出现疫情散发的静默停滞状态，汽车市场需求及销量延后至9月下半月释放。

据记者了解，经销商目前存在部分紧俏车型资源紧张、库存车占用资金比例较大、新车价格倒挂等问题，整体盈利水平下滑，而这都在一定程度上影响了经销商集团在9月的表现。

汽车行业资深分析师梅松林表示，处在经销商上游的整车企业总体艰难，整车企业的挑战自然而然就传递到下游的经销商，导致经销商整体上挑战很大；经销商业绩由宏观和微观两个层面决定，宏观层面包括中国汽车市场整体处在微增长的长周期、疫情影响以及新能源汽车快速渗透、不断侵占传统汽车市场三方面，微观层面包括品类的选择、厂家品牌不同，以及自身的经营管理情况。

对于即将到来的第四季度，经销商集团表示整体经营压力仍然较大，单店人员流失增加、线索转化成本较高、进车量和库存量也相应增加，总体而言经销商集团或将在一段时间内继续承压。

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